تحلیل ویژه روزانه
دیروز ناگهان شاهد آن بودیم که شاخص دلار دچار ریزش شدیدی شد و دلیل این امر باز هم به منحنی عملکرد نرخ بازدهی اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده باز می گردد.



خلاصه بازار


دیروز ناگهان شاهد آن بودیم که شاخص دلار دچار ریزش شدیدی شد و دلیل این امر باز هم به منحنی عملکرد نرخ بازدهی اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده باز می گردد.


تجارت بر مبنای شیب منحنی مبتنی بر این ایده است که فدرال رزرو نرخ های بهره کوتاه مدت را پایین نگه می دارد، در حالی که تورم بالاتر به همراه فشار عرضه، از سیاسیاستهای مالی انبساطیتر دموکراتها سمت افزایش نرخ های بلند مدت می رود.

انتظارات تورمی که با نرخ تورم پنج ساله اندازه گیری شده بود از سال ۲۰۱۸ زمانی که ایالات متحده مالیات های شرکت ها را به عنوان چرخش اقتصادی کاهش می‌داد، به بالاترین میزان رسیده است.

 با توجه به اثرات تورمی همه‌گیری این انتظارات تورمی به نظر غیر واقعی می رسد.


علاوه بر این به خاطر داشته باشید که فدرال رزرو به طور مداوم استدلال کرده است که سیاست پولی به تنهایی نمی تواند از اقتصاد حمایت کند و به طور مداوم باید از سیاست های مالی نیز استفاده کرد.

 رییس فدرال رزرو پاول در کنفرانس مطبوعاتی خود در ماه دسامبر بارها و بارها بر این موضوع اشاره کرد و گفت پرونده سیاست‌های مالی در حال حاضر بسیار بسیار قوی است.

 نیاز به حمایت مالی از خانوارها و مشاغل وجود دارد و من مطمئنم از کارهایی که کنگره در حال حاضر انجام می‌دهد استقبال خواهم کرد.

 در این صورت انتظار داریم که  فدرال رزرو تا زمانی که کسری بودجه ایالات متحده کاهش یابد خرید اوراق قرضه خود را ادامه دهد تا بتواند بیش از حد عرضه خود را جذب کند و در نتیجه نرخ بهره واقعی را کنترل کند.


 به‌نظر می‌رسد این وضعیت فعلی فدرال رزرو است و تا زمانی که پیشرفت قابل توجهی در جهت بهبود اقتصادی حاصل نشود به ویژه در مورد نرخ بیکاری،  تغییری در این وضعیت رخ نخواهد داد.


بازار خزانه داری نیز ممکن است به همین نتیجه برسد در اوایل روز معاملات دیروز بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله به ۱.۱۹ درصد افزایش یافت، بالاترین سطح از ماه مارس گذشته.

 این عملکرد در پایان روز تقریباً به نرخ ۱.۱۳ درصد کاهش پیدا کرد که باعث متوقف شدن شیب منحنی و ریزش شاخص دلار نیز شد که در بالا به آن اشاره کردیم این تغییر روند کوتاه مدت دلایلی خاص می تواند داشته باشد، یکی اینکه فروش اوراق قرضه ۱۰ ساله دیروز خیلی بیشتر از حد انتظار بود دوم اینکه سخنرانی روسای فدرال رزرو چند ایالت از جمله بولارد و روزنگرن باعث پدید آمدن این موضوع شد.

 به نظر می رسد فروش اوراق خزانه داری و روند شیب دار تجارت در حال حاضر حرکت خود را طی کرده و در حال اتمام است.

 برای ادامه بیشترین حرکت ها یا باید انتظارات تورمی افزایش پیدا کند یا فدرال رزرو باید تعهدات خود را در پایین نگه داشتن نرخ‌های واقعی محدود کند.

 در این صورت دلار می‌تواند روند نزولی خود را از سر بگیرد.

 در همین زمینه شاخص قیمت مصرف کننده امروز ایالات متحده و نظرات معاون رئیس فدرال رزرو کلاریدا از رویدادهای مهم خواهد بود.

دیگر رویداد مهم دیروز بهبودی پوند بود و این پس از آن اتفاق افتاد که رئیس بانک مرکزی انگلستان آقای بیلی در مورد گمانه‌زنی‌های اخیر در مورد نرخ های بهره منفی عقب نشینی کرد. چندین عضو کمیته سیاست های پولی نیز اظهارنظرهایی کردند که نشان می‌دهد آنها از ایده نرخ‌های بهره منفی پشتیبانی می کنند، اما بیلی گفت که این موضوع بسیار موضوع پیچیده ای است به ویژه تاثیر آن در سودآوری بانک بسیار زیاد است.


به نظر می رسد هرج و مرج در مذاکرات برگزیت عامل بزرگی خواهد بود و آنها باید نرخ های بهره را بیشتر کاهش دهند احتمالاً نرخهای بهره منفی.


به عنوان مثال رویترز گزارش داد که پس از ماه ها و ماه ها مذاکره در مورد حقوق ماهیگیری که یکی از سه مانع عمده‌ای که باعث به طول انجامیدن مذاکرات برگزیده شد، خریداران فرانسوی به دلیل خط قرمزی که پس از توافق برگزیت که تاخیر در تحویل کالا دارد، سفارشات خود را از انگلیس به حالت تعلیق در می آورند.

 این قانون عواقب ناخواسته دارد که گریبان گیر انگلستان خواهد شد.

 رهبر سابق حزب کارگر تونی بلر اکنون درمورد راه‌اندازی یک حزب صحبت می‌کند به نام پیوستن دوباره به اتحادیه اروپا و به نظر می رسد به موفقیت هایی نیز دست پیدا کند، البته   نه خیلی سریع.


بازار امروز


پیش‌بینی می‌شود تولید صنعتی اتحادیه اروپا کندتر شود.

 پس از افتتاح اولیه بازگشت خوبی داشته است اما هنوز به مقدار مطلوب نرسیده است.


با این وجود در مقایسه با سایر کشورهای بزرگ صنعتی بسیار خوب عمل کرده است.

 در واقع کمی بهتر از سایر کشور ها و تعجب آور نیست که تقریباً دقیقا مطابق با آلمان است.


شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده در گذشته رویداد اصلی هفته دوم ماه بود اما امروزه چندان تاثیری برای معامله‌گران ندارد.

 چرا که اولاً تورم خاموش است و به نظر می رسد این تورم از تورم منفی نگران کننده تر باشد دوماً از آنجا که فدرال رزرو به سمت هدف گذاری متوسط تورم سوق یافته است، تورم تا زمانی که خیلی بیشتر نشود هیچ واکنشی از سوی فدرال رزرو ایجاد نخواهد شد. 

 صورتجلسه فدرال رزرو در دسامبر نشان داد که اعضای کمیته در این زمینه اس خطر نمی‌کنند و عجله‌ای ندارند.

با این وجود اخیراً با افزایش ناگهانی بازدهی اوراق قرضه خزانه داری با توجه به انتظارات مبنی بر کاهش برنامه خرید اوراق قرضه توسط فدرال رزرو در نیمه دوم سال معامله‌گران همچنان این مورد مهم را رصد خواهند کرد تا ببینند که آیا اقتصاد در حال پیشرفت است یا خیر.

 پیشرفت قابل توجه به سمت هدف تورمی ۲ درصد پیش‌بینی اجماع بازار را برای افزایش نسبتاً خوبی در این شاخص(CPI)  در ارزیابی ماهانه می تواند به دنبال داشته باشد که می تواند نرخ های بهره ایالات متحده را افزایش دهد و در شرایط فعلی می‌تواند باعث افزایش شاخص دلار گردد.


انتظار می رود موجودی نفت خام در این هفته کاهش یابد و همانطور که داده‌های موسسه نفت ایالات متحده دیشب تایید کرد، اخبار مربوط به موجودی فرآورده‌های نفتی چندان دلگرم‌کننده نبود.

 داستان بزرگ، افزایش چشمگیر ذخایر نفت کوره تقطیر بود که طبق گزارش DOE به ۶.۴ میلیون بشکه و طبق نظر API به‌رغم ۷.۱۴ میلیون بشکه افزایش یافت.

این هفتهAPI افزایش بزرگ دیگری را به میزان ۴.۴۳ میلیون بشکه گزارش داد.


پیش بینی می شود کسری بودجه ایالات متحده در ماه دسامبر نسبت به ماه نوامبر کم کم تر باشد.

 در هر صورت این رقم کسری سال را به رقم بسیار بالای ۳.۳ میلیارد دلاری می رساند.


فدرال رزرو خلاصه تفسیر شرایط اقتصاد فعلی را در کتاب معروف خود به نام کتاب بژ منتشر کرده است که معمولاً دو هفته قبل از جلسه بعدی فدرال رزرو منتشر می شود.

این برای بازار قابل توجه است چرا که اولین پاراگراف بیانیه بعد از هر جلسه فدرال رزرو تمایل دارد تا لحن توصیف اقتصاد را از کتاب بژ نشان دهد.

امروز نیز چندین سخنران از فدرال رزرو خواهیم داشت و توجه همه بر این است که چه زمانی در این سخنرانی ها زمزمه های کاهش خرید اوراق قرضه به گوش خواهد رسید.

 آقای کلاریدا دیروز گفت که این اتفاق یعنی کاهش خرید های اوراق قرضه توسط فدرال رزرو امسال اتفاق نخواهد افتاد، اما چند رئیس فدرال رزرو ایالتهای مختلف نیز اشاره کردند که در صورت بهبود بسیار قابل توجه اقتصاد این اتفاق در نیمه دوم سال ممکن است که بیفتد.

داده های بعدی پروانه های مجوز ساختمانی نیوزیلند می باشد که دارای نمره ارتباطی بالایی در بلومبرگ هستند.

 اما به نظر نمی رسد ارتباطی به بازار فارکس داشته باشند. سفارش ماشین آلات ژاپن یکی از پربیننده ترین شاخص‌های مربوط به این جزیره می باشد. این داده ها نیز به نظر من نمی تواند تاثیری در بازار فارکس داشته باشد.


این می‌تواند به این دلیل باشد که حدود یک سوم این سفارشات خارجی می باشند.


در واقع بازگشت به‌ رقم این ماه نشان دهنده یک سقوط نسبتاً شدید است در واکنش به افزایش خیره کننده ۱۷.۱ درصدی ماهانه در ماه اکتبر که این می تواند برای بازار سهام ناامیدکننده بوده و بنابراین باعث ایجاد فضای ریسک گریزی در بازار ین ژاپن گردد.

پیش بینی می شود که مازاد تجاری چین اندکی از رکورد ۷۵.۴ میلیارد دلار در ماه نوامبر کاهش یابد زیرا سرعت رشد صادرات کاهش یافته است در حالی که سرعت رشد واردات کمی شتاب گرفته است.

 با این وجود، مازاد تقریباً رکورد دار و ادامه رشد بالای واردات و صادرات را در چین نشان می دهد که میتواند موجب ایجاد فضای ریسک‌پذیری و در نتیجه تقویت ارز های کالایی نظیر آزی و کیوی شود.



تحلیل ویژه روزانه
دلار به دلیل حاکم بودن فضای ریسک گریزی قوی‌تر بود و سوی دیگر نرخ بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری ایالات متحده نیز در حال افزایش بود.