چشم انداز هفتگی
سه بانک مرکزی در هفته گذشته اشاره داشتند که چشم انداز رشد اقتصادی در حال بهتر شدن است. اما خب واقعیت این است که این بهبود با چالش هایی مواجه می شود. بهبود اقتصاد در بسیاری از کشورها به دلیل موج های جدید شیوع ویروس متوقف شده است چرا که دولت ها مجبور به اعمال مجدد اقدامات مهارکننده شدند. شرایط از شاخص شدت ویروس آکسفورد به وضوح دیده می شود. شاخصی که نشان دهنده چگونگی سفت و سختگیری و یا تسهیل محدودیت ها می باشد.



سه بانک مرکزی در هفته گذشته اشاره داشتند که چشم انداز رشد اقتصادی در حال بهتر شدن است.

اما خب واقعیت این است که این بهبود با چالش هایی مواجه می شود.

بهبود اقتصاد در بسیاری از کشورها به دلیل موج های جدید شیوع ویروس متوقف شده است چرا که دولت ها مجبور به اعمال مجدد اقدامات مهارکننده شدند. شرایط از شاخص شدت ویروس آکسفورد به وضوح دیده می شود. شاخصی که نشان دهنده چگونگی سفت و سختگیری و یا تسهیل محدودیت ها می باشد.

بسیاری از کشورها اقدامات انقباضی خود را در فصل پاییز آغاز کردند و اخیراً دور دیگری از سفت و سخت گیری های مربوط به زدن ماسک در سراسر جهان در حال انجام است.


نتیجه احتمالاً رشد پایین تر در کوتاه مدت باشد.

هفته گذشته بانک مرکزی کانادا اشاره کرد که"کانادا در اواخر سال ۲۰۲۰ ممنتوم قدرتمندی داشت اما تجدید حیات ویروس و اعمال مجدد اقدامات قفل زنی یک عقب‌گرد جدی است و اکنون انتظار می رود رشد در سه ماهه اول سال ۲۰۲۱ منفی باشد"

در ژاپن طبق اعلام بانک مرکزی این کشور فشار رو به پایین ناشی از تجدید حیات ویروس احتمالاً قوی خواهد بود.

در واقع این کشور تازه وضعیت اضطراری را اعلام کرد.

در ناحیه یورو افزایش مجدد شیوع کرونا اقدامات محدودکننده طولانی‌مدت که در بسیاری از کشورهای این ناحیه اعمال شده فعالیت های اقتصادی را مختل می کند و احتمالاً تولید در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۰ منقبض شود. و طبق گفته کریستین لاگارد رئیس بانک مرکزی اروپا همه گیری ریسک های نزولی برای چشم انداز اقتصادی را در کوتاه مدت به همراه دارد. انتظار دارد که کاهش تولید در فصل چهارم سال ۲۰۲۰ به فصل اول سال ۲۰۲۱ نیز انتقال پیدا کند.

اما اکنون با واکسیناسیون بیشتر و بیشتر افراد، اوضاع می تواند بهتر شود در این راستا بانک مرکزی کانادا گفت که با تمام این تفاسیر ورود واکسن ها همراه با حمایت بیشتر از سوی سیاستهای مالی و پولی چشم انداز میان مدت را برای رشد اقتصادی تقویت کرده است.

در ارتباط با ناحیه یورو نیز به طور کلی چشم انداز رشد اقتصادی به سمت نزولی دسته بندی شده است اما برجستگی قبلی را ندارد.و برای این ناحیه اخبار مرتبط با چشم انداز اقتصاد جهانی، توافق در مورد روابط آینده اتحادیه اروپا و انگلستان و آغاز فعالیت های واکسیناسیون دلگرم کننده می باشد.

به صورت کلی برای ناحیه یورو انتظار می رود که تولید در فصل چهارم سال گذشته کاهش یابد و در فصل اول امسال به سختی تغییر کند اما از آنجا به بعد به تدریج بهتر شود.

برای ژاپن نیز اقتصاددانان انتظار دارند که در این فصل تولید کاهش یابد اما پس از آن افزایش تدریجی داشته باشد.


در حال حاضر بازار انتظار دارد که تولیدات آمریکا تا فصل سوم امسال به سطوح پیش از همه گیری بازگردد برای کانادا تا فصل چهارم و برای ژاپن به صورت نسبی تا فصل دوم سال آینده این مهم رخ دهد اما برای اروپا و انگلستان تا فصل دوم سال ۲۰۲۲ چنین انتظاری نمی‌رود.

که البته احتمال دارد طی چند هفته آتی اصلاحاتی در این پیش بینی ها شاهد باشیم.


این پیش بینی ها چه تاثیری روی ارز ها میگذارد؟

با توجه به اطلاعات فعلی در حال حاضر تأثیری بر ناحیه یورو و ژاپن پیش بینی نمی شود.

رئیس بانک مرکزی اروپا لاگارد تکرار کرد که بانک مرکزی با توجه به پیامدهای احتمالی تقویت یورو بر چشم انداز تورم میان مدت همچنان نرخ تبادلی را رصد خواهد کرد.

اما با ثبات یورو دلار و بدون تغییر در سیاست ها انگیزه عمده‌ای در این راستا وجود ندارد.

اما در مورد ماه مارس ممکن است موضوع متفاوت باشد. چرا که آنها پیش بینی های جدیدی خواهند داشت و این می تواند منجر به تنظیم مجدد جعبه ابزار شود.

اما برای بانک مرکزی کانادا داستان متفاوت است و رفتار آنها می تواند نشانه ای از اتفاقاتی باشد که در آینده برای سایر بانک های مرکزی می تواند رخ دهد.

آنها به گفتن اینکه تا زمانی که هدف تورم ۲ درصد به شکل پایدار محقق نشود نرخ بهره را ثابت نگه می دارند، ادامه دادند.

که بنابراین انتظار نمی رود تا سال ۲۰۲۳ اتفاقی بیفتد. با این حال آنها راهنمای خود را در مورد خرید اوراق قرضه ۴ میلیارد دلار کانادا در ماه تغییر دادند.

آنها در نشست این ماه سیگنالی ارائه کردند مبنی بر اینکه در صورت مناسب بودن شرایط خرید اوراق قرضه را کاهش میدهند.

بانک مرکزی کانادا قطعاً بانک مرکزی مناسبی برای شروع فکرکردن به کاهش خرید ها می باشد.

در ارتباط با ترازنامه آنها گفتن این نکته خالی از لطف نیست که گسترش حجم ترازنامه آنها در سال گذشته سبب شد تا سایر بانک های اصلی مرکزی در گرد و غبار رها شوند.


اگر سایر بانک‌های مرکزی نیز به این فکر بپردازند در این شرایط چه تاثیری بر ارز های آنها به وجود خواهد آمد؟

می‌توان با بررسی تفاوت بین نرخ واقعی و نرخ سایه آنها را بسنجیم.

نرخ های سیاست سایه تاثیری را که برنامه های تسهیل کمی در بازار اوراق قرضه و در نتیجه بر روی شرایط کلی پول ایجاد می کنند را در نظر می گیرد.

آنچه می بینیم این است که برنامه تسهیل کمی تاثیر نسبتاً کمی در شرایط پولی کانادا در مقایسه با سایر کشورها داشته است.بنابراین خنثی‌سازی این سیاست باید تاثیر نسبتاً کمی روی این ارز داشته باشد.

اما بیشترین تاثیر سیاست‌های پولی خارق العاده در نیوزلند و استرالیا بوده است و اگر رزرو بانک نیوزلند تغییرات مشابهی را در سیاست های خود در نشست ۲۴ فوریه ایجاد بکند این می تواند تاثیر بزرگی بر روی دلار نیوزلند داشته باشد.


هفته پیش رو:

این هفته هفته ای شلوغ از رویداد ها و شاخص های اقتصادی خواهد بود.

برجسته ترین رویداد نشست روز چهارشنبه کمیته بازار آزاد فدرال رزرو و مجمع یک هفته ایDavos می باشد که امسال به صورت مجازی برگزار می شود.

اولین جلسهFOMC در سال همیشه یکی از مهمترین نشست ها می باشد.


تعادل بین اعضای انبساطی و انقباضی به طور نسبی به سوی انبساط تغییر کرده است.

اگرچه رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس نیل کاشکاری دیگر امسال جز رای دهندگان نیست.

با این حال از هم اکنون کمیته به دنبال فرد جدیدی است که نام وی احتمالا والر می باشد که موضع انبساطی دارد.

در هر حال با تمام تغییراتی که امسال در کمیته بازار آزاد فدرال رزرو رخ داده است انتظار نمی رود که جلسه این هفته هیجان انگیز تر از نشست بانک مرکزی ژاپن باشد که خیلی حرف خاصی برای گفتن نداشت.

انتظار بر این است که این بیانیه احتمالاً از الگوی سایر بانک های مرکزی در پایین آوردن چشم انداز کوتاه مدت اما ارتقای چشم انداز بلندمدت پیروی کند.

نزول اخیر در داده حقوق و دستمزد و افزایش مدعیان هفتگی بیمه بیکاری به طور حتم دیدگاه آنها را در مورد وضعیت فعلی و چشم انداز کوتاه‌مدت اقتصادی تعدیل خواهد کرد اما گسترش واکسن و تعهد دولت جدید به محرک های مالی بیشتر ممکن است آنها را به سمت آینده ای خوشبینانه تر سوق دهد.

در کنفرانس مطبوعاتی رئیس فدرال رزرو ممکن است بر این خوشبینی در مورد بهبود اقتصادی تاکید کند اما احتمال دارد در مورد بررسی زودهنگام خروج از حمایت ها محتاطانه رفتار کند.

اخیراً نظرات مختلفی را توسط اعضای کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در مورد سرعت بهبودی و زمانی که بانک فدرال قادر به کاهش خرید اوراق قرضه ماهانه است شاهد بودیم، برخی از اظهارات عجیب و غریب که بیشتر باعث فروش اوراق خزانه داری و افزایش شدید منحنی بازدهی و تقویت شاخص دلار شد اما تردید وجود دارد که این همان چیزی باشد که آنها می‌خواهند چرا که رئیس فدرال رزرو جیروم پاول اشاره داشت که اکنون وقت آن نیست که درباره خروج از این برنامه ها صحبت کنیم.


اما مجمع سالانه داووس به جای آن که در سوئیس برگزار شود به صورت مجازی برگزار می شود.

در مورد داده ها هم انتظار می رود آیتم های اصلی، تولید ناخالص داخلی فصل چهارم ایالات‌متحده در روز پنجشنبه وGDP آلمان برای فصل چهارم در روز جمعه باشد.

تولید ناخالص داخلی ایالات متحد انتظار می رود که ۴.۳ درصد رشد کند و برای آلمان انتظار می رود که در مقیاس فصلی بدون تغییر باشد.

و با توجه به گفته‌های کریستین لاگارد رئیس بانک مرکزی اروپا پیش‌بینی رشد آلمان می‌تواند نزولی اصلاح شود.




اگر نتیجه این باشد که یش‌بینی‌های رشد منطقه یورو نزولی تر از پیش بینی رشد ایالات متحده شود در این شرایط ممکن است شاهد نزول یورو دلار باشیم.


سایر شاخص‌های مهم ایالات‌متحده در طول هفته، درآمد شخصی و هزینه‌های شخصی روز جمعه است.

پیش بینی می شود که درآمد اندکی افزایش و هزینه ها کاهش بیشتری را نشان دهند.

انتظار افزایش درآمد با توجه به اینکه برخی از افراد مزایای بیکاری خود را در ماه دسامبر از دست دادند باعث تعجب است.

اما با توجه به اینکه بسیاری از مردم تصور می کردند که مزایای بیکاری خود را از دست می‌دهند و بدون تردید باید پول اندکی را که برای آنها باقی می ماند حفظ کنند نزول پیش‌بینی هزینه ها قابل توجیه است. هرچند احتمالا اوضاع در ژانویه بهتر خواهد بود.


جمعه آخرین روز کاری ماه است و بنابراین داده های اشتغال، تولیدات صنعتی و قیمت های مصرف کننده توکیو را خواهیم داشت.

که در این بین تولیدات صنعتی احتمالاً شاخص کلیدی باشد و انتظار می‌رود نسبت به ماه قبل نزول کند.


تولیدات صنعتی ژاپن خیلی خوب نیست و به نظر می رسد ژاپن در بهبود تولید صنعتی خود از سایر دنیا عقب است.

این می تواند برخی از ریسک گریزی ها را سبب شود و برای یک مثبت باشد که این خود بحث عجیبی است.

اما اگر داده خوب باشد می تواند فکر هایی را ایجاد کند که شاید بانک مرکزی ژاپن تمایل کمتری برای کمک به بازارهای خود در جلسه مارس داشته باشد که برای یه منفی خواهد بود.


شاید سناریو اول محتمل تر باشد مخصوصاً که هزینه های مصرفی توکیو انتظار می رود در فشار های ضد تورمی باقی بماند و نرخ بیکاری در حالی که نسبت پیشنهادات شغلی به متقاضیان کاهش می یابد افزایش پیدا کند.


سرانجام علاوه بر داده‌هایCPI توکیو، هزینه مصرفی استرالیا و آلمان را نیز دریافت خواهیم کرد و علاوه بر داده‌های هزینه های شخصی و هزینه‌های مربوط به درآمد ایالات متحده، شاخص خرجکرد مصرفی آمریکا را نیز خواهیم داشت که پیش بینی ها برای این مجموعه از داده ها این است که نشان از نزول بیشتر در تورم داشته باشند.

و چنین نتیجه ای ممکن است به تعدیل بسیاری از صحبتهای اخیر در مورد کاهش خرید ها کمک کند.

اما در مورد داده‌های تورمی آلمان این احتمال وجود دارد که شاهد جهشی از فشارهای ضد تورمی به تورم نسبی باشیم.




تحلیل ویژه روزانه
یک روز نسبتاً آرام در وال استریت که S&P500 تقریباً بدون تغییر اما نزدک در حال صعود بود. بانک مرکزی اروپا از بانک مرکزی کانادا و ژاپن در پایین آوردن شرایط فعلی، اما بروزرسانی چشم انداز الگوبرداری کرد. لاگارد رییس بانک مرکزی اروپا اظهار داشت که فصل اول امسال ممکن است کاهش تولید را نشان دهد٫ اما بطور قابل توجهی در مورد چشم انداز میان مدت خوشبین بود.